A ‘bolha’ da IA é real? O que a infraestrutura revela sobre o futuro
Editor Geral
O vertiginoso avanço da Inteligência Artificial (IA) tem gerado um frenesi de investimentos, inovações e atenção pública sem precedentes. Naturalmente, essa efervescência levanta uma questão familiar: estamos vivendo uma bolha da IA?
A preocupação é legítima. A história nos mostra que períodos de euforia tecnológica frequentemente são seguidos por dolorosas correções, especialmente quando as expectativas superam os fundamentos. No entanto, para responder a essa pergunta, é crucial separar o entusiasmo visível da hype dos sistemas menos aparentes que a sustentam, ancorando a discussão na história, na economia e na realidade da infraestrutura que, de fato, impulsiona a IA.
Ao fazer essa distinção, o cenário que emerge é muito mais complexo do que a narrativa simplista de uma bolha.
A Distinção Crucial: Infraestrutura vs. Aplicações
A maioria das discussões sobre uma “bolha da IA” se concentra na camada de aplicações, aquela que está à vista de todos. Isso inclui rodadas de financiamento milionárias de empresas como OpenAI, Anthropic e xAI, que anunciam novos aportes em questão de meses. Somam-se a isso as demonstrações virais de agentes de IA que inundam as redes sociais e as promessas grandiosas sobre inteligência artificial geral ou resultados trilionários, muito antes que as receitas se concretizem.
Essa camada da indústria se move rapidamente, impulsionada por narrativas, expectativas e a psicologia dos investidores. Empresas de aplicação podem ganhar atenção tão rapidamente quanto podem perdê-la. As narrativas frequentemente se expandem mais velozmente do que os fundamentos de negócios subjacentes e, por ser a parte mais visível da economia da IA, torna-se o ponto de referência padrão para alegações de superaquecimento do setor.
Contudo, a infraestrutura de computação opera em uma realidade completamente diferente, regida pela física, economia e rigorosas restrições de capacidade.
A infraestrutura de computação é moldada por forças mensuráveis: GPUs gerando receita horária ao executar cargas de trabalho de IA, a disponibilidade e o custo de energia, o ritmo de construção de data centers e a crescente demanda por treinamento e inferência à medida que os modelos aumentam de tamanho. A utilização, e não o sentimento, determina o funcionamento dessa camada.
Enquanto as aplicações ascendem e caem com base na percepção, a infraestrutura está ancorada em uma demanda sustentada. É por isso que a camada de infraestrutura não se comporta como uma classe de ativos tipicamente propensa a bolhas. Ela se assemelha mais à rede elétrica durante a eletrificação ou à fibra óptica durante o boom da internet. É um sistema fundamental cuja curva de demanda é impulsionada pelo progresso tecnológico, e não pelos caprichos dos investidores.
O Que a História Realmente Mostra
Analisar tecnologias de propósito geral anteriores revela um padrão consistente e repetitivo: grandes transformações tecnológicas começam com um enorme surto de investimento em infraestrutura, muito antes que os ganhos de produtividade se manifestem na economia.
Ferrovias exigiram capital inicial massivo décadas antes de revolucionarem o comércio. A eletricidade demandou construções de redes custosas antes que as fábricas pudessem se reorganizar totalmente em torno da energia elétrica. Redes de telecomunicações, infraestrutura de backbone da internet e computação em nuvem seguiram a mesma trajetória. Em cada caso, os gastos com infraestrutura dispararam primeiro, enquanto as melhorias de produtividade ficaram para trás.
De fora, esses períodos frequentemente pareciam bolhas. Em retrospectiva, eram fases de instalação. Construções necessárias e intensivas em capital que lançaram as bases para décadas de crescimento econômico.
Muito da atual construção de infraestrutura de IA é impulsionado por empresas fundamentalmente diferentes daquelas da era dot-com. No final dos anos 90, muitas empresas de internet altamente valorizadas tinham pouca ou nenhuma receita. Em contraste, as maiores forças por trás do atual surto de infraestrutura de IA, como Microsoft, Google, Meta e Amazon, são firmas altamente lucrativas com fluxos de caixa massivos e recorrentes de negócios estabelecidos como computação em nuvem, publicidade e software corporativo.
Seus gastos com IA são amplamente financiados por lucros operacionais, não por dívidas especulativas. Essa distinção importa, pois reduz significativamente a fragilidade sistêmica e reformula o CapEx de hoje não como excesso imprudente, mas como um investimento deliberado de longo prazo.
A Demanda por Computação É Estrutural, Não Orientada pelo Sentimento
O que torna o ciclo atual da IA excepcionalmente resiliente é que a demanda por computação não é impulsionada principalmente pelo entusiasmo narrativo. É impulsionada por requisitos técnicos que continuam a se expandir, independentemente do sentimento do mercado.
Os principais impulsionadores da demanda por computação continuam a acelerar:
- O “Imposto do Pensamento”: Novos modelos de IA não apenas recuperam respostas, mas realmente raciocinam através de milhares de possibilidades antes de responderem. Isso cria uma nova realidade onde um único prompt de usuário pode consumir 100 vezes a computação de uma pesquisa tradicional.
- Produção de Dados Sintéticos: Esgotamos efetivamente os dados humanos de alta qualidade para treinamento. Para continuar melhorando, frotas de GPUs agora operam 24 horas por dia, 7 dias por semana, apenas para escrever os dados de treinamento para a próxima geração de modelos.
- Infraestrutura Soberana: Governos agora estão comprando poder de computação para segurança nacional como compram reservas de energia ou sistemas de defesa. Isso cria um piso massivo e permanente de demanda que é imune ao sentimento do mercado.
Essas forças existem independentemente de como as startups de IA são avaliadas em qualquer trimestre. Mesmo durante as retrações do mercado, a utilização de GPUs permanece alta porque as próprias cargas de trabalho continuam a crescer em complexidade e volume.
Essa construção é tangível de uma forma que muitas bolhas especulativas não foram. GPUs, servidores, data centers, infraestrutura de energia e aplicações de IA implementadas são ativos reais que já entregam ganhos de produtividade mensuráveis. Ao contrário de muitos conceitos da era dot-com que estavam a anos de uso prático, os sistemas de IA já estão incorporados em fluxos de trabalho de desenvolvimento de software, pesquisa, suporte ao cliente, design, logística e tomada de decisões.
Existe também uma dinâmica competitiva em jogo que vai além dos mercados. A IA se tornou uma “corrida armamentista” estratégica entre empresas e nações. Governos e corporações não podem simplesmente optar por não investir sem arriscar a competitividade de longo prazo. Ficar para trás na capacidade de computação significa cada vez mais ficar para trás em inovação, atração de talentos e acesso a capital.
Bolha ou Ponto de Inflexão?
Alguns economistas distinguem entre dois tipos de bolhas. Bolhas financeiras deixam pouco para trás uma vez que estouram. Bolhas de inflexão, em contraste, aceleram a construção de infraestrutura fundamental que muda permanentemente o cenário econômico, mesmo que o capital seja mal alocado ao longo do caminho.
Ferrovias, eletrificação e a internet primitiva exibiram elementos de excesso especulativo. No entanto, também remodelaram a sociedade de maneiras irreversíveis. O desperdício não negou o progresso.
O ciclo da IA mostra características de uma bolha de inflexão. Há, sem dúvida, hype nas bordas e alguns investimentos falharão. Mas a infraestrutura que está sendo construída é real, durável e cada vez mais indispensável. Mesmo com a compressão das avaliações, a consolidação do mercado e o fracasso de aplicações específicas, a infraestrutura subjacente permanecerá.
O Problema da Subestimação Humana
Finalmente, há uma tendência recorrente de subestimar o impacto profundo de novas tecnologias na vida diária. Há apenas 18 meses, grande parte do público foi apresentada à IA por meio de ferramentas como o ChatGPT. Hoje, para muitos trabalhadores do conhecimento, é difícil imaginar trabalhar sem assistência de IA.
Essa mudança aconteceu notavelmente rápido e ainda está em seus estágios iniciais.
Dessa perspectiva, chamar isso de uma bolha da IA perde o ponto principal. O que estamos testemunhando parece menos um excesso especulativo desvinculado da realidade e mais a fase de instalação, complexa e intensiva em capital, de uma revolução de produtividade que já está em andamento.
O sentimento público vai e vem. Os preços se corrigirão. Mas a infraestrutura e a inovação que ela permite estão aqui para ficar.
Da redação do Movimento PB.